其中货币政策密集出台的节奏和幅度超出市场预期，系列尤为引人瞩目。

一方面，全球旗舰调降增量和存量房贷利率、降低首付比例、提高个人住房贷款额度等，有助于更好地满足居民的刚性和改善性购房需求。下一步货币政策是否还有发力空间？年初货币政策的超预期操作已经清晰地向市场传递了十分重要的信息，发布2024年的货币政策将力求避免被动的、发布滞后的、欠力度的操作，努力实现主动的、前瞻的、有力度的积极操作，以更好地配合积极的财政政策，实现宏观经济和政策目标。

央行四季度货币政策执行报告也强调，系列2024年将引导信贷合理增长、系列均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。全球旗舰2025年可能进一步降息200个基点。发布一是政府发债需要得到市场资金的支持。

我们认为，系列货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。全球旗舰货币政策适度发力的外部环境正在有所改善。

货币政策超预期的原因是什么？为实现2024年的政策目标，发布货币政策需要更好满足市场方方面面的较强需求。

总量上，系列积极的财政政策能发挥乘数效应扩大总需求，系列稳健偏松的货币政策可通过货币信贷、利率等政策作用于经济，二者协同发力相辅相成创造宽松的宏观政策空间，营造良好的货币金融环境，共同助力经济运行在合理区间。为促使社会融资规模、全球旗舰货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，全球旗舰保持流动性合理充裕，年内不排除再度降准的可能性，预计第二次降准有可能以定向为主。

发布三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。降准、系列降息将为资本市场带来更多的流动性支持，系列尤其是对银行、房地产、制造业和消费业等板块上市公司有积极促进作用，对提振投资者信心形成利好。

我们预测，全球旗舰2024年最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。结合国际实践来看，发布包括美联储在内的多国央行灵活运用前瞻性指引等预期管理手段，释放政策信号，提高了货币政策调控的有效性。