其中货币政策密集出台的节奏和幅度超出市场预期，俄重尤为引人瞩目。

2月20日，建莫军区央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大。目前，斯科中小银行存款准备金率已降至5.0-6.5%，而大型银行存款准备金率为8.5%，仍有一定的下调空间。

房地产开发贷的增速可能有所加快，和列支持房地产市场逐渐企稳。随着准备金率的下调，宁格银行的信贷投放能力得以保持甚至于会进一步扩大，宁格有助于支持国家重点建设项目和薄弱环节，尤其是有能力支持房企的融资需求。2023年末，勒军中央推出了万亿元国债。

在地方财政层面，俄重预计新增地方专项债额度为4万亿元左右，俄重用于偿还地方存量债务的特殊再融资债券可能发行1.5万亿元左右，有较大可能会高于2023年的水平。央行四季度货币政策执行报告提出，建莫军区合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放。

2024年货币政策取向将实质上稳健偏松，斯科保持与财政政策相匹配的扩张程度。

我们预测，和列2024年最终实际赤字率很可能达到或超过3.8%。降准、宁格降息将为资本市场带来更多的流动性支持，宁格尤其是对银行、房地产、制造业和消费业等板块上市公司有积极促进作用，对提振投资者信心形成利好。

另一方面，勒军如果房地产企业可获得的融资规模增加，勒军融资成本下降，则房企的偿债压力将显著降低，相关金融风险可以得到缓释，有助于房地产行业逐步企稳。那么下一步货币政策还有空间吗？答案应该是肯定的，俄重无论从总量还是结构等方面看，货币政策都有进一步发力的空间。

未来债券融资增速有望进一步提升，建莫军区债券发行有可能继续放量。从历史经验看，斯科资本市场信心恢复需要流动性支持，这主要依靠金融体系